快遞“雙通”借殼案透視 何方力量在推動(dòng)？
發(fā)布時(shí)間：2016-03-25 09:38:37 中國(guó)證券網(wǎng)
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盡管早在2014年已躍居全球快遞業(yè)務(wù)量第一大國(guó)，但我國(guó)第三方物流市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮蟆Ｓ薪y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年美國(guó)、日本、歐洲等主要市場(chǎng)的第三方物流滲透率分別為10.9%、10.5%和10.5%，而同期中國(guó)市場(chǎng)僅為8%。
不僅是申通、圓通，此前已有多家快遞巨頭披露過融資信息。例如，順豐很早就與元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本簽署協(xié)議，三者總體投資了不超過順豐25%的股份。
除大肆比拼業(yè)務(wù)范圍、遞送單量之外，快遞巨頭們?cè)谫Y產(chǎn)證券化領(lǐng)域也展開激烈競(jìng)逐。借此，市場(chǎng)也得以更加完整地審視日益龐大而隱秘的快遞業(yè)。
昨日，大楊創(chuàng)世公布了出售資產(chǎn)及圓通速遞借殼的詳細(xì)預(yù)案。這也是繼申通快遞擬借殼艾迪西之后，又一快遞巨頭借殼A股登陸資本市場(chǎng)。
一直以來，與日常生活息息相關(guān)的快遞業(yè)并不被資本市場(chǎng)所熟悉，每年運(yùn)送數(shù)以十億計(jì)包裹的公司究竟能賺多少錢？行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況如何？隨著兩家快遞巨頭公布借殼方案，這些問題的答案日漸清晰。
估值關(guān)鍵看什么？
圓通用遠(yuǎn)超申通的終端網(wǎng)點(diǎn)布局和營(yíng)收規(guī)模，卻僅賺取了與申通相差不大的凈利潤(rùn)，也正因如此，兩家快遞巨頭在資本市場(chǎng)上也獲得了大致相近的估值。
快遞業(yè)因其特殊性，市場(chǎng)往往更加關(guān)注遞送單量等指標(biāo)。一向以自建物流取勝的京東盡管長(zhǎng)期虧損，但仍因其出色物流體系而備受投資者追捧。
頗為巧合的是，申通、圓通借殼時(shí)估值頗為接近，分別為169億元和175億元。以差距不大的估值反觀兩家公司的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)指標(biāo)，以何種指標(biāo)評(píng)估快遞公司估值的問題也就不難回答了。
公告顯示，2016年至2018年，圓通承諾扣非歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.001億元、13.329億元及15.525億元，而申通承諾期間歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.7億元、14億元和16億元。
不僅如此，申通、圓通既往業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相差不大。2013年至2015年，圓通實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6.53億元、7.47億元和7.17億元，申通2013年、2014年及2015年1-9月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.18億元、6.39億元、5.74億元。
以此來看，申通、圓通兩家公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)與估值情況基本一致，即盈利水平差不多，估值也差不多。
事實(shí)上，經(jīng)記者梳理后發(fā)現(xiàn)，兩家公司除了在凈利潤(rùn)指標(biāo)上較為一致之外，營(yíng)業(yè)收入及網(wǎng)點(diǎn)排布卻有著不小的差距。
在營(yíng)收方面，圓通2013年至2015年的表現(xiàn)分別是68.85億元、82.29億元和120.96億元，而申通2013年、2014年和2015年1-9月的表現(xiàn)分別是50.73億元、59.74億元、53.83億元。
在網(wǎng)點(diǎn)終端方面，圓通在公告中表示，目前其在全國(guó)范圍內(nèi)擁有自營(yíng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)，終端網(wǎng)點(diǎn)超過24000個(gè)；而申通則在公告中表述，其擁有獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)及分公司1370余家，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及門店10000余家。
綜合上述數(shù)據(jù)不難看出，圓通用遠(yuǎn)超申通的終端網(wǎng)點(diǎn)布局和營(yíng)收規(guī)模，卻僅賺取了與申通相差不大的凈利潤(rùn)，也正因如此，兩家快遞巨頭在資本市場(chǎng)上也獲得了大致相近的估值
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